現價：2982.43 漲跌：3.97 漲幅：0.13% 總手：133933301 金額(萬)：15330796 換手率：0.00%

現價：19.67 漲跌：1.79 漲幅：10.01% 總手：3713465 金額(萬)：698259 換手率：3.83%

滬指今日依舊延續窄幅震蕩整理態勢，盤面表現波瀾不驚，最終微幅收漲0.13%，報2982.43點，日K線實現低位三連陽。兩市成交量依然萎靡，合計成交4048億元，滬市成交量較昨日再度萎縮，行業板塊漲跌互現。

值得注意的是，受到恒大買入萬科股票的消息影響，萬科A今日強勢漲停，收報19.67元，實現六連陽。

對于后市大盤走向，機構紛紛發表看法。

光大證券：滬深300估值回歸合理區間，下跌空間有限

光大證券今日發布策略觀點認為，目前位置斷崖式下跌壓力有限。首先，滬深300估值已回歸至中長期合理區間。一方面，目前滬深300所隱含的股息回報率約為2.4%，較無風險收益率折價20%，已經回到了2012年至2014上半年的均衡區間(10%-30%)之內。其次，創業板的高估值主要是由內生成長、外延成長、“殼”價值三方面導致的。在市場流動性不劇烈收緊、發行制度不出現根本性變化的環境下，創業板的高估值大概率上會“以時間換空間”。

以創業板為代表的小市值公司的高估值，本質上是市場存量資金抱團導致的，是市場流動性并未完全退潮的表現。邏輯上看，目前創業板70倍估值主要是由結構性因素導致的，內生成長、外延成長、“殼”價值大約各占1/3。在經濟轉型、現有發行制度不發生實質性變化和外延成長短期無法證偽的背景下，如果市場流動性環境不發生明顯收縮，創業板的結構性高估值很難有效降低。同時考慮到目前小股票已經成為存量資金的囤積地，估值也很難進一步提升。所以，對于以創業板為代表的高估值小股票而言，“以時間換空間”是下階段概率最大的情形。

在小股票估值“以時間換空間”的大概率情景假設下，滬深300的合理估值區間，大致對應上證綜指2600-3300的區間，短期上證在區間均值2900附近運行。基本面上看，企業盈利顯著拐點和無風險收益率的逆周期變化，是區間破局的兩大重要因素。在這兩個信號確定之前，建議按照(2600-3300)的區間思維看待市場波動。配置上，仍首選業績確定同時估值相對合理的價值型成長股。

東北證券：縮量指引下的反抽預期

就后市而言，考慮到資金博弈的心態以及面臨的諸多兩難情景，市場整體上仍處于調整的格局中、類似前期吃飯行情般持續性較強的上攻行情尚不成熟;目前市場更多仍然類似于4月20日大跌以后的整理形態、以20日線為上檔壓力。

因此，操作上，整體仍以倉位防御為主、小倉位試盤做T即可，如出現陽線形態、則可考慮尾盤或次日拋出、完成類T+0的交易策略。

就板塊而言，上海廣東的國企改革主題可能仍是熱點，另外、對一些業績和估值匹配度較好且短線跌幅20%的個股、也是重點關注對象。

方正證券：市場會現風格切換，從炒題材轉向業績為王

方正證券稱，未來對股市過度悲觀已無必要，趨勢性機會尚需耐心等待，房市、股市、債市等大類資產中只有股市跌過了，貨幣超發背景下其他資產也都不便宜。未來股市可能繼續維持存量博弈、區間震蕩和結構性行情主導，但會出現大的風格切換，從題材炒作向業績為王和價值投資轉換，從市夢率到市盈率。

方正證券認為，操作的策略是波段和輪動。隨著銀監會對理財資金去風險資產去杠桿、證監會加強監管從嚴并購重組強化退市等，題材炒作的生態環境被破壞，股市開始正本清源，回歸業績和價值。隨著資產回報率下降、長端債券收益率下降，股息率價值開始凸顯。關注以汽車、家電、食品飲料、公用事業等為代表的低估值穩定業績高股息率的消費股，以煤炭、鋼鐵、交運、建材、有色等為代表的受益供給側改革的周期股。

國信證券：維持區間震蕩結構市的判斷

國信證券結合2005年以來的美元指數和人民幣兌美元匯率的不同情景組合，國信證券劃分了15個階段，并對應分析期間A股的走勢情況發現，從美元指數走勢和人民幣兌美元匯率升貶的情景組合看，“美元指數升，人民幣兌美元匯率升”和“美元指數跌，人民幣兌美元匯率跌”的情況下，A股均走熊;而在“美元指數跌，人民幣兌美元匯率升或者平穩”的情況下，A股基本為上漲態勢。

國信證券指出，從邏輯上講，“美元升、人民幣升”對國內經濟有顯著的緊縮效應，對經濟造成較大的負面影響，往往處于周期下行期，不利于股市。從歷史情況看，2008年3月-11月和2011年4月到2012年7月，國內CPI同比增速均不斷下行，經濟增速也處在下行周期。而在“美元跌，人民幣跌”的情景下，人民幣的貶值預期則大幅提升，資本外流壓力較大，最明顯的例子就是2015年8月下旬和2015年12月-2016年1月，當時人民幣貶值預期分別從2.5%上升到4.9%和從3.0%上升到6.0%，對股市形成較大的負面影響。

國信證券認為，G20會議前，“美元升，人民幣升”的情景可能出現。由于美聯儲7月議息會議聲明并未給出加息的前瞻指引，而日本央行又沒有如期推出更大規模的寬松;再加上2季度美國GDP初值同比僅增長1.2%，不及預期，7月份美元指數先揚后抑，當前已回落至7月初的水平。而人民幣兌美元匯率在7月18日觸及6.7的高點之后，7月下半旬則呈震蕩回升態勢，目前在6.65水平。展望未來，國信證券認為在G20峰會之前，央行大概率會維持匯率穩定，人民幣兌美元有望呈現穩中有升的態勢，而考慮到美國的經濟復蘇依舊好于歐洲和日本，市場對歐日的寬松預期仍然存在，預計美元指數也仍將呈現震蕩向上的局面。若這種匯率組合出現，則對A股并不有利，維持區間震蕩判斷。

國信證券強調，A股難以擺脫震蕩區間，金融去杠桿監管基調下風險偏好明顯受抑制;歐日寬松不及預期，美聯儲鷹派不足，國內貨幣政策仍將穩字當先，維持區間震蕩結構市判斷和自下而上精選成長股策略。

配置方面，國信證券認為，在白酒、醫藥、家電、汽車等“價值成長股”不斷創新高的同時，建議布局部分業績兌現度高但近期隨大勢調整幅度明顯的創業板股票。此外，8月份也建議關注體育影視(里約奧運會、暑期檔)，PPP(第三批示范項目披露臨近)等主題機會。