要想弄清楚供給側(cè)改革如何投資，就要弄清楚什么是供給側(cè)改革。

供給側(cè)改革到底是什么?當(dāng)前，幾乎所有解讀中，都表述為去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板“五大重點(diǎn)任務(wù)”。于是也成為社會(huì)各界的主要經(jīng)濟(jì)工作。甚至，去產(chǎn)能也變成了制定計(jì)劃關(guān)閉產(chǎn)能。于是，供給側(cè)改革，變成了一場(chǎng)新的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)執(zhí)行方式。

1、中國(guó)的傳統(tǒng)產(chǎn)能相對(duì)于全球70億人口來(lái)說(shuō)過(guò)剩了

改革，是為了繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。考察經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的路徑，就必須看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)。GDP這個(gè)詞，如今成為全民耳熟能詳?shù)囊粋�(gè)詞。我們要把GDP做個(gè)分解。毫無(wú)疑問(wèn)，GDP=產(chǎn)品和服務(wù)的數(shù)量*單位產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值。這樣看，我們就能夠理解中國(guó)過(guò)去經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)和未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的任務(wù)了，要么是數(shù)量增長(zhǎng)，要么是單位價(jià)值的增長(zhǎng)。過(guò)去30年改革開放，我們實(shí)現(xiàn)了數(shù)量的快速增長(zhǎng)。到如今，我們的產(chǎn)能過(guò)剩主要體現(xiàn)在產(chǎn)品數(shù)量上。產(chǎn)能過(guò)剩要分兩個(gè)角度來(lái)看，一是作為世界工廠的產(chǎn)能過(guò)剩;二是作為本土供給的建筑業(yè)的過(guò)剩。作為世界工廠的過(guò)剩，主要體現(xiàn)在為全球代工的各類產(chǎn)品上。例如：我國(guó)2015年生產(chǎn)布匹614億米，相當(dāng)于全球70億人口人均8米;塑料制品771億公斤，人均11公斤;手機(jī)18.2億臺(tái)，如果使用壽命按3年計(jì)算的話，該產(chǎn)能能夠滿足全球人均0.78臺(tái);空調(diào)出貨量為1.36億臺(tái)，按10年使用壽命的話，能夠滿足13.6億個(gè)房間的裝配需要。這些數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)已經(jīng)為全世界制造了足夠多的工業(yè)品，在產(chǎn)品數(shù)量不可能在全球制造中占據(jù)更大份額。毫無(wú)疑問(wèn)，這些產(chǎn)能，無(wú)論是對(duì)于我國(guó)13億人口的消費(fèi)量來(lái)說(shuō)，還是對(duì)于維持全球第一大出口國(guó)的貿(mào)易地位來(lái)說(shuō)，都已經(jīng)飽和。

如今的股市，在熱炒去產(chǎn)能，哪個(gè)行業(yè)有去產(chǎn)能的消息了，就熱炒這個(gè)產(chǎn)業(yè)。一句話，錯(cuò)了。去產(chǎn)能是一個(gè)痛苦的過(guò)程，雖然說(shuō)最后活下來(lái)的會(huì)更具壟斷地位，但第一步的陣痛是哪一家都避免不了的。

對(duì)于各地的國(guó)有企業(yè)改革，地方政府也以保護(hù)就業(yè)為由保護(hù)企業(yè)，也徹底錯(cuò)了。要保護(hù)的不是就業(yè)，而是老百姓的生活保障。如果企業(yè)不行了，求求你放開企業(yè)的職工吧，不要把他們栓在企業(yè)中從事原本超級(jí)過(guò)剩且毫無(wú)市場(chǎng)的生產(chǎn)，這樣的生產(chǎn)越多，虧損也就越多。最好的做法是直接停工，減少經(jīng)營(yíng)性損失，給職工發(fā)失業(yè)保障補(bǔ)助。我們看到一個(gè)2000人的工廠，每年虧損2個(gè)億。如果直接關(guān)閉工廠，每個(gè)人每年發(fā)3萬(wàn)元補(bǔ)貼，也就6000萬(wàn)啊。職工解放出來(lái)之后，就能夠?qū)ふ倚碌臋C(jī)會(huì)。

2、中國(guó)制造在國(guó)際分工中處于劣勢(shì)地位

雖然從數(shù)量上看我國(guó)處于嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，從質(zhì)量上看我國(guó)的經(jīng)濟(jì)卻是空間巨大，因?yàn)槲覈?guó)各類產(chǎn)品只獲得了代工或基礎(chǔ)制造的價(jià)值，之上的更多價(jià)值被外資占有了。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題是優(yōu)質(zhì)供給的缺失，主要表現(xiàn)為各類產(chǎn)品的高端供給均被國(guó)外廠商或品牌控制，從而制約本土產(chǎn)值的增值。例如：洗發(fā)水的一線品牌，幾乎完全被寶潔公司和聯(lián)合利華壟斷;小餅干等零食的品牌也幾乎被達(dá)能、康師傅(中國(guó)臺(tái)灣)、奧利奧、太平、旺旺(中國(guó)臺(tái)灣)、嘉頓(中國(guó)香港)、徐福記(中國(guó)臺(tái)灣)等國(guó)際品牌壟斷;乘用車行業(yè)，盡管自主品牌的銷售量占比約為40%，但銷售額占比不到10%，且自主品牌汽車的發(fā)動(dòng)機(jī)和多來(lái)自合資廠商;更有甚者，大賣場(chǎng)也是國(guó)際品牌占上風(fēng)，沃爾瑪、家樂福、華潤(rùn)萬(wàn)家三大巨頭中歐美品牌占兩席。這就意味著，中國(guó)GDP僅體現(xiàn)為所生產(chǎn)的基礎(chǔ)產(chǎn)品和服務(wù)，其上的高附加值，目前被外資所占有。近年來(lái)，中國(guó)游客瘋狂出國(guó)采購(gòu)中國(guó)制造的國(guó)際品牌產(chǎn)品，正是國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)供給短缺的集中體現(xiàn)，而非人民不愛國(guó)。

3、供給側(cè)改革的關(guān)鍵詞是：新品牌、新科技、新服務(wù)

十三五規(guī)劃提出：“必須在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，使供給能力滿足廣大人民日益增長(zhǎng)、不斷升級(jí)和個(gè)性化的物質(zhì)文化和生態(tài)環(huán)境需要。”這句話的重點(diǎn)在后半段，不是前半段。改革并非要在擴(kuò)大總需求的同時(shí)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，而恰恰是通過(guò)供給側(cè)改革“創(chuàng)造新的需求”。十三五規(guī)劃中的這句話，實(shí)實(shí)在在地道出了供給側(cè)改革的根本任務(wù)：“使供給能力滿足廣大人民日益增長(zhǎng)、不斷升級(jí)和個(gè)性化的物質(zhì)文化和生態(tài)環(huán)境需要”。這里的修飾語(yǔ)，點(diǎn)中了供給側(cè)改革時(shí)代的根本發(fā)展任務(wù)：“不斷升級(jí)和個(gè)性化”。

“不斷升級(jí)和個(gè)性化”，表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，就是“新品牌、新科技、新服務(wù)”。新品牌，主要表現(xiàn)在生活用品上，中國(guó)代工制造了全球大部分基本生活用品，但可憐的是中國(guó)企業(yè)所獲得的價(jià)值只是基礎(chǔ)制造，更多的品牌價(jià)值被外資獲得。供給側(cè)改革不是要生產(chǎn)更多的衣服、更多的洗發(fā)水、更多的小餅干、更多的手機(jī)，而是要讓老百姓都用上中國(guó)人自己的品牌。改革開放30年，中國(guó)在基本生活用品的品牌上基本全軍覆沒，今后需要花更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)建設(shè)本土品牌體系。新品牌，是供給側(cè)改革的第一個(gè)關(guān)鍵。要投資，就要投資能夠崛起的本土品牌。

供給側(cè)改革的第二個(gè)關(guān)鍵是新科技。在用膠卷的那個(gè)時(shí)代，由于中國(guó)有個(gè)樂凱，所以富士與柯達(dá)兩大品牌在中國(guó)的銷售價(jià)格幾乎是全球最低的。如今，由于華為、小米等本土廠商的崛起，中國(guó)智能手機(jī)的銷售價(jià)格也不再大幅高于全球市場(chǎng)。在龐大的制造業(yè)體系里，任何一個(gè)領(lǐng)域，只要本土科技上來(lái)了，外資廠商在中國(guó)的定價(jià)立即下降。中國(guó)小汽車之所以很貴，是因?yàn)楸就翉S商實(shí)在不爭(zhēng)氣，關(guān)稅并非根本原因。這是一場(chǎng)關(guān)于科技與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)爭(zhēng)!一項(xiàng)科技，如果我們沒有，就必然是被外資廠商攫取巨大的不正當(dāng)壟斷價(jià)值。去IOE是這一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的典型事件，也預(yù)示著一個(gè)新時(shí)代拉開大幕：中國(guó)本土廠商開始在科技產(chǎn)品和專業(yè)服務(wù)中崛起。要投資，就要投資這樣的科技英雄。

供給側(cè)改革的第三個(gè)關(guān)鍵是新服務(wù)。如今，不再是歐美大片獨(dú)占鰲頭，本土制造的電影也開始得到認(rèn)可;也不再是歐美港澳臺(tái)明星一統(tǒng)天下，本土明星也璀璨登場(chǎng);本土開發(fā)的電子游戲快速成長(zhǎng);本土的金融機(jī)構(gòu)、本土的星級(jí)酒店、本土的養(yǎng)身保健、本土的教育、本土的互聯(lián)網(wǎng)銷售，都在快速發(fā)展。毫無(wú)疑問(wèn)，服務(wù)業(yè)是未來(lái)GDP中更為重要的要素。就拿金融業(yè)來(lái)說(shuō)，曾經(jīng)，我們每一類金融機(jī)構(gòu)，都要與外資合作才知道如何開展業(yè)務(wù)，甚至國(guó)有企業(yè)在A股上市這種完全本土化行政化的事情，都要找個(gè)外資投行。格局正在變化，要投資，就要找有前景的本土服務(wù)。

4、弱市中的主要任務(wù)是保衛(wèi)財(cái)富

在2015年5月份，我們提出，股市繼續(xù)向上飛，就脫離了估值的束縛，猶如斷了線的風(fēng)箏，飛起來(lái)無(wú)極限了，但掉下來(lái)也必粉身碎骨。其后，在6月份的市場(chǎng)狂熱中，我們呼吁：不貪股票的最后一波錢。在7月初的救市行動(dòng)中，我們看到了降風(fēng)險(xiǎn)才是關(guān)鍵，呼吁：政府把你往岸上拉，千萬(wàn)別賴在水里不走。在市場(chǎng)經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的低位盤整之后，我們看到了長(zhǎng)期投資的價(jià)值，在9/3閱兵期間呼吁：創(chuàng)業(yè)板泡沫已去，機(jī)構(gòu)當(dāng)深挖價(jià)值。

但我們處于一個(gè)弱市的時(shí)代，并不支撐股市的單邊上漲。我們?cè)?016年的元旦獻(xiàn)詞中重點(diǎn)提示了風(fēng)險(xiǎn)：牛市暫遠(yuǎn)去。但我們也不應(yīng)該過(guò)度悲觀，跌得多了也就必然有反彈機(jī)會(huì)。1月30日起，我們認(rèn)為A股會(huì)有一輪反彈，但必須注意任何弱市反彈的幅度都不超過(guò)20%。這也是我們?cè)谏献C接近3100點(diǎn)時(shí)不斷警示風(fēng)險(xiǎn)的原因。

保衛(wèi)財(cái)富第一招：要有定力

供給側(cè)改革意味著我們處于一個(gè)“數(shù)量衰退、質(zhì)量提升”的特殊經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期。尤其是數(shù)量衰退，是歷史上任何一次危機(jī)所不曾有的。數(shù)量衰退是未來(lái)5年的必然趨勢(shì)，而質(zhì)量提升確實(shí)一個(gè)非常緩慢的長(zhǎng)期過(guò)剩。股市要么吹非理性泡沫，否則就是一個(gè)長(zhǎng)期弱市，弱市反彈都不會(huì)超過(guò)20%。所以，今后但凡出現(xiàn)15%左右的反彈，就一定要立即兌現(xiàn)，后面的錢不要掙了，但求安全。然后一定要有耐心，要有定力，等待市場(chǎng)充分調(diào)整。這一輪行情中，如果在1月底2月初建倉(cāng)了，在3月中下旬開始兌現(xiàn)了，剩下的就是耐心等待了�？上У氖�，我們看到很多人在3月中下旬兌現(xiàn)之后，并沒有耐心等待充分調(diào)整，而是在4月的高位盤整中又沖進(jìn)去了。在4月中上旬，我們看到的是春季反彈的延續(xù)，這種延續(xù)，只是兌現(xiàn)時(shí)機(jī)的延長(zhǎng)，而非建倉(cāng)時(shí)機(jī)的延長(zhǎng)。

保衛(wèi)財(cái)富第二招：不取火中栗

如今談起供給側(cè)改革，很多人開始搶煤炭、鋼鐵、重化工。理由是這些行業(yè)中關(guān)停并轉(zhuǎn)可能有機(jī)會(huì)。我勸大家：君子不立危墻之下。這些公司，大部分是要破產(chǎn)的，也許你能碰到在去產(chǎn)能中實(shí)現(xiàn)獨(dú)家壟斷的，或許還有被借殼的，但整體是危險(xiǎn)的。勸君莫取火中栗!我們不要把資產(chǎn)配置在這些領(lǐng)域。

保衛(wèi)財(cái)富第三招：雪中送炭支持新經(jīng)濟(jì)

好公司不一定是好股票，好產(chǎn)業(yè)也不一定就是好的投資目標(biāo)。但如果好公司便宜了，好產(chǎn)業(yè)便宜了，乃至沒人買了。勸君雪中送炭支持新經(jīng)濟(jì)。

股市跌的時(shí)候，好公司也跌，因?yàn)闈q得時(shí)候好公司漲得更多，某種意義上透支基本面了。

既然是弱市，就要有定力，要等待市場(chǎng)的充分調(diào)整。弱市的特點(diǎn)是，上漲很難超過(guò)20%，下跌卻很容易達(dá)到20%。即便中中庸法則，我們也要從高位往下看到10%以上的調(diào)整，才可以逐步介入。這時(shí)候，好公司跌得多了，要雪中送炭，支持好公司、新經(jīng)濟(jì)。

保衛(wèi)財(cái)富第四招：理財(cái)+定投

投資最難的是克服人性，上面三招說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難。如果定力不夠，要么購(gòu)買穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品;要么在市場(chǎng)下跌的時(shí)候做好基金定投，低位長(zhǎng)期建倉(cāng)，等待未來(lái)牛市。