小米發布美元債的背景包括購入美元債避險的升溫情緒、逐漸復蘇的離岸債券市場、以及疫情下小米下滑的營收與毛利率。

　　4月23日，小米集團(1810.HK)發布公告稱發行10年期總金額為6億美元的美元債，票面利率3.375%。

　　本次交易是小米集團首次境外債券公開發行， 官方公告顯示，高盛(亞洲)有限責任公司、J.P. Morgan及Morgan Stanley為票據發行聯席全球協調人、聯席牽頭經辦人及聯席賬簿管理人，中國銀行、中金公司、工銀國際、建銀國際、尚乘、Barclays及匯豐銀行為聯席牽頭經辦人及聯席賬簿管理人。小米在公告中稱，扣除包銷傭金及若干估計發售開支后，票據發行的所得款項凈額將約為5.899億美元，集團擬將款項用于一般公司用途及償還現有借款。

　　Wind數據顯示，小米當前資產負債率為55.53%。截至發稿，小米股價10.100港元，總市值2429.56億港元。

　　美元債之外，4月2日小米在中國境內銀行間市場發行首筆熊貓債(指境外和多邊金融機構等在華發行的人民幣債券)，金額為10億元人民幣，期限365天，其中20%的募集款項用于支持抗擊疫情，其余部分主要用于補充營運資金，償還境內貸款。中國銀行為該熊貓債主承銷商兼簿記管理人。

　　中國民生銀行研究院區域經濟研究中心副主任應習文對第一財經記者表示，目前受疫情影響，全球流動性較為充沛。此次小米選擇發行熊貓債和美元債，一方面應對疫情壓力，一方面也可為疫情后的市場恢復與業務擴張做準備。

　　當前，小米現金總儲備約為人民幣660億元，經營性現金流達到人民幣238億元。

　　三家國際信用評級機構(標普、惠譽、穆迪)給予小米的評級分別為BBB-、BBB、Baa2，一位不具名股份行投行人士對第一財經記者表示，美元當下較為便宜，同時市面上優質投資標的不多，購買者綜合多方因素選擇購入小米美元債。投資者如果判斷市場經濟走強、看多人民幣匯率升值，可以購買部分美元債在國內換人民幣還債，但需警惕匯兌收益風險;如果純粹購買美元債在***使用，匯兌損益風險則低一些。

　　小米發布美元債的背景包括國內企業購入美元債以期避險的升溫情緒、逐漸復蘇的離岸債券市場、以及疫情下小米下滑的營收與毛利率。

　　美元債作為全球性受認可的可上市交易債券，利于上市公司發展多層次多樣化融資渠道，提升公司財務運營效率，增強財務管理靈活性。在美聯儲降息背景下，企業可通過美元債提前鎖定低利率，對沖匯率風險，加深企業國際化進程。

　　上述不具名投資人士對第一財經記者表示，此次小米美元債主要針對***市場，包括東南亞印度以及歐美市場進行品牌擴張與知名度打造。

　　小米2019年度財務報表顯示，截至2019年年末，小米經營性現金流達到238億元。即便保有充沛的現金儲備，但包括蘋果、華為、小米在內的諸多廠商仍選擇多方“借錢”經營企業，即不能只依靠自身所賺營收，不將雞蛋只放一個籃子里，融資渠道越豐富、企業經營也相對更安全。聯想也于近期發行6.5億高級無抵押固息美元債券，期限5年，債券息率5.875%，獲20億美元超額認購。

　　資金壓力層面，之前印度總理宣布全國封城，影響作為小米***市場主陣地的手機銷售，IDC數據顯示，小米當季在印度拿下第十個出貨量第一，市場份額約29%。小米財報顯示，小米整體毛利由上個季度的82億元減少4.8%至78億元;智能手機分部毛利率由上個季度的9.0%降至7.8%，主要是由于季節性銷售活動所致。小米集團總裁王翔對第一財經記者表示，因小米在去年第四季度進行大量市場推廣與促銷，以及在***市場推出非常多款低價位產品，該季度小米手機營收與毛利率環比有所下滑。

　　今日美銀美林發布報告，對小米集團投資評級由“跑輸大市”上調至“買入”，將目標價由9.4港元升至14港元，相當預測市盈率24倍，為其歷史平均值，同時調高小米今明兩年智能手機付運同比增長預測至10%及13%，預計其可借著推出低價5G智能手機提升市場份額，預計小米2020年及2021年智能手機銷量可同比各升13%及16%。在***市場上，小米持續從華為贏得市場份額，公司旗下歐洲智能手機市場份額由2018年6%，至2019年第四季已提升至11%。

　　另外，美銀美林上調對小米今年經調整盈利預測1.8%至110.72億元，調高對小米明年經調整盈利預測4.8%至144.53億元，預計今明兩年毛利率預測各為14.1%及14.3%。