“民生無(wú)小事”。很多消費(fèi)者都想買(mǎi)到新鮮實(shí)惠的蔬菜，在生鮮到家領(lǐng)域，每日優(yōu)鮮(NASDAQ： MF)以超千萬(wàn)MAU(月活躍用戶人數(shù))成為領(lǐng)跑者。

　　6月25日，每日優(yōu)鮮頂著“中概生鮮第一股”光環(huán)在納斯達(dá)克掛牌上市，但上市首日就遭遇破發(fā)。其發(fā)行價(jià)為13美元/ADS，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)為10.65美元/ADS，盤(pán)中一度暴跌超36%，收盤(pán)時(shí)跌幅收窄至25.69%，一夜之間市值蒸發(fā)近8億美元。

　　而晚幾天上市的叮咚買(mǎi)菜，6月28日上市股價(jià)平穩(wěn)，次日迎來(lái)暴漲，盤(pán)中漲幅一度達(dá)到95%，最終收漲62.84%。

　　每日優(yōu)鮮上市破發(fā)后仍一路下挫，截至美東時(shí)間2021年8月9日收盤(pán)價(jià)為4.92美元/ADS，上市不足兩個(gè)月，較發(fā)行價(jià)下跌62%，總市值已不足12億美元。

　　股價(jià)暴跌的背后，是其一直虧損的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、持續(xù)下降的營(yíng)收和用戶增速，以及市場(chǎng)對(duì)前置倉(cāng)是否行得通的質(zhì)疑。

　　當(dāng)然，每日優(yōu)鮮股價(jià)表現(xiàn)低迷，也與中概股近期整體表現(xiàn)不佳有關(guān)。比如，叮咚買(mǎi)菜開(kāi)盤(pán)沖高后亦隨大勢(shì)回落，但總市值仍逾50億美元。

　　對(duì)此，《投資者網(wǎng)》多次致函每日優(yōu)鮮試圖尋求答案，但未收到回復(fù)。

　　“充值送新股配額”坑了誰(shuí)?

　　據(jù)公司公開(kāi)資料介紹，每日優(yōu)鮮成立于2014年11月，2015年首創(chuàng)生鮮領(lǐng)域的“前置倉(cāng)”模式。專注于生鮮即時(shí)派送的互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)，它所擁有的O2O 社區(qū)模式基于社區(qū)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，能夠?yàn)橄�費(fèi)者提供直接的線上生鮮采購(gòu)方案，也能使消費(fèi)者享受快速購(gòu)買(mǎi)成交的體驗(yàn)。

　　每日優(yōu)鮮登陸美股市場(chǎng)前，曾推出“充值送新股配額”的新奇做法。

　　所謂“充值送新股配額”，即在新股認(rèn)購(gòu)期間，每日優(yōu)鮮與富途證券、老虎證券發(fā)起“儲(chǔ)值享額外中簽”的活動(dòng)。認(rèn)購(gòu)每日優(yōu)鮮的投資者，只要在每日優(yōu)鮮平臺(tái)充值50元人民幣即可額外中簽10股，充值100元人民幣即可額外中簽20股。活動(dòng)主辦方還特別注明，該活動(dòng)名額數(shù)量有限，先到先得，每位用戶最多可以獲得優(yōu)先獲配10股或20股每日優(yōu)鮮股票權(quán)益。

　　這項(xiàng)活動(dòng)曾被寄予“雙贏”的期待：對(duì)于每日優(yōu)鮮而言，通過(guò)充值打新的活動(dòng)，既可以吸引會(huì)員充值、增加企業(yè)現(xiàn)金流，又可以賣(mài)出新發(fā)行的股票;作為每日優(yōu)鮮的會(huì)員，既能通過(guò)充值得到消費(fèi)權(quán)益，還能“白得”股票配額，獲取投資權(quán)益。

　　然而每日優(yōu)鮮上市當(dāng)日較發(fā)行價(jià)跌幅近30%，所謂“既能通過(guò)充值得到消費(fèi)權(quán)益，還能‘白得’股票配額”，結(jié)果卻被割“韭菜”。

　　營(yíng)收遞增難擋虧損持續(xù)

　　艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，各大生鮮電商在2020年交易規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2021年交易規(guī)模將達(dá)到3117.4億元，相比2019年同比增長(zhǎng)62.86%，相比2020年同比增長(zhǎng)18.15%。

　　一方面，“數(shù)字化升級(jí)”乃大勢(shì)所趨。7月29日，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)平臺(tái)Trustdata發(fā)布《2021年Q2中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展分析報(bào)告》，對(duì)2021年Q2移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)各領(lǐng)域發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了分析。報(bào)告提到，菜市場(chǎng)仍然是生鮮產(chǎn)業(yè)最大的銷售渠道，數(shù)字化賦能將成為其提升效能的核心手段，而政策、法律法規(guī)等多項(xiàng)措施并舉也將助力菜市場(chǎng)數(shù)字化升級(jí)。

　　與此同時(shí)，受疫情影響，許多菜場(chǎng)被迫關(guān)閉，生鮮食品線上銷售迅速增長(zhǎng)。每日優(yōu)鮮CFO王珺在接受采訪時(shí)曾提到：“疫情讓生鮮線上滲透率加速推進(jìn)了兩年。”

　　招股書(shū)顯示，2018年-2020年，每日優(yōu)鮮凈收入分別為35.5億元、60億元和61.3億元。2021年一季度營(yíng)收15.3億元，營(yíng)收增速有所放緩。

　　值得關(guān)注的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，每日優(yōu)鮮已經(jīng)連續(xù)9個(gè)季度虧損，且虧損額較大(見(jiàn)下圖)。

　　按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)計(jì)量，2018年、2019年和2020年的凈虧損分別為22.32億元、29.09億元和16.49億元。此外，2021年一季度凈虧損6.1億元。若不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP)計(jì)量，每日優(yōu)鮮2018年、2019年和2020年的凈虧損分別為22.16億元、27.77億元和15.9億元，2021年一季度凈虧損為5.98億元。

　　有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，每日優(yōu)鮮收入增速持續(xù)下降，凈利潤(rùn)未見(jiàn)扭虧跡象，這與其商業(yè)模式不無(wú)關(guān)系。

　　前置倉(cāng)模式是“雙刃劍”

　　每日優(yōu)鮮也有自己的長(zhǎng)處。《投資者網(wǎng)》通過(guò)走訪和親自體驗(yàn)了解到，不少用戶認(rèn)為，每日優(yōu)鮮最突出的一個(gè)特點(diǎn)就是“配送時(shí)效快”、“每次基本等待時(shí)間約30分鐘”。

　　據(jù)了解，每日優(yōu)鮮幫助騎手規(guī)劃送貨路線，最大程度地節(jié)省配送時(shí)間。而“配送時(shí)效快”，離不開(kāi)前置倉(cāng)模式。

　　所謂前置倉(cāng)是將倉(cāng)庫(kù)設(shè)在離消費(fèi)者最近的地方，以便在消費(fèi)者下單后實(shí)現(xiàn)“即時(shí)達(dá)” (時(shí)效為1小時(shí)以內(nèi))，這一模式的優(yōu)勢(shì)在于便捷，能夠?qū)崿F(xiàn)快速送達(dá)商品，以及不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈。生鮮品類具有“不容易保存”和“新鮮時(shí)間有限”的特點(diǎn)，但前置倉(cāng)卻可以讓生鮮得到更好的儲(chǔ)存，最大程度保證了生鮮的質(zhì)量。

　　據(jù)了解，8月1日，社區(qū)零售企業(yè)每日優(yōu)鮮在寧波開(kāi)城，啟動(dòng)“超4000款商品，最快30分鐘送達(dá)”的前置倉(cāng)即時(shí)零售業(yè)務(wù)。至此，每日優(yōu)鮮極速達(dá)業(yè)務(wù)覆蓋范圍增至17個(gè)一二線城市，在華東地區(qū)的前置倉(cāng)網(wǎng)絡(luò)也進(jìn)一步加密。

　　但與此同時(shí)，前置倉(cāng)模式的劣勢(shì)也不可忽視。

　　Trustdata報(bào)告顯示，每日優(yōu)鮮、盒馬及叮咚買(mǎi)菜形成“三足鼎立”格局(見(jiàn)下圖)。

　　目前來(lái)看，每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜都未實(shí)現(xiàn)盈利，而盒馬CEO侯毅曾公開(kāi)表示：“前置倉(cāng)模式不成立，是做給VC看的模式。從生意模式本身來(lái)講，前置倉(cāng)是個(gè)偽命題，不可能盈利。但是它的流量是有價(jià)值的，前置倉(cāng)最好的出路是賣(mài)給渴望流量的公司。”

　　“前置倉(cāng)模式門(mén)檻低，但獲客成本、履約成本高，所以很難真正形成盈利，積極上市的背后就是急需輸血穩(wěn)定市場(chǎng)份額，也說(shuō)明整個(gè)商業(yè)模式目前面臨考驗(yàn)且沒(méi)有得到充分認(rèn)可。”新零售行業(yè)專家鮑躍忠表示。

　　已經(jīng)連續(xù)虧損了9個(gè)季度的每日優(yōu)鮮雖然搶到了“中概生鮮第一股”，但資本市場(chǎng)的反應(yīng)也說(shuō)明，前置倉(cāng)模式距離得到市場(chǎng)充分認(rèn)可還有很長(zhǎng)的路要走。

　　當(dāng)然，每日優(yōu)鮮也在試圖創(chuàng)新。此前，每日優(yōu)鮮推出了“(前置倉(cāng)即時(shí)零售+菜市場(chǎng))x零售云”新戰(zhàn)略，多維布局社區(qū)零售賽道。有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著前置倉(cāng)業(yè)務(wù)在一二線城市的逐步滲透，智慧菜場(chǎng)在全國(guó)各地加快落地，以及零售云方面與騰訊智慧零售展開(kāi)深度合作，每日優(yōu)鮮正在逐漸形成線上與線下、垂直電商與平臺(tái)化、一二線城市與下沉市場(chǎng)的多維互補(bǔ)，預(yù)計(jì)將擁有更大的增長(zhǎng)空間。

　　前置倉(cāng)模式究竟能否成功，此時(shí)下定論為時(shí)尚早，正如每日優(yōu)鮮創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO徐正曾說(shuō)的：“上市不是一個(gè)終點(diǎn)，而是發(fā)展中的一個(gè)新的起點(diǎn)。”