從目前已經(jīng)公布的宏觀和中觀數(shù)據(jù)看，4月工業(yè)經(jīng)濟(jì)或有所改善：景氣指數(shù)方面，官方和財(cái)新PMI雖然一升一降，但都創(chuàng)下13年以來同期新高;終端需求方面，地產(chǎn)、乘用車銷量增速雙雙回升;工業(yè)生產(chǎn)方面，各行業(yè)開工率普遍回升，發(fā)電耗煤增速也回升轉(zhuǎn)正。春節(jié)偏晚令工業(yè)經(jīng)濟(jì)回暖珊珊來遲。
出口和地產(chǎn)投資回升是當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)回暖的主要驅(qū)動(dòng)力。但考慮到去年3季度以來地產(chǎn)銷量增速重回個(gè)位數(shù)，即便棚改實(shí)物化安置對(duì)地產(chǎn)投資形成支撐、地產(chǎn)銷售到投資的傳導(dǎo)時(shí)滯有所延長(zhǎng)，下半年地產(chǎn)投資也都將面臨較大下行壓力。去年下半年人民幣升值、今年以來歐美經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭放緩，意味著出口也將大概率下滑。兩大驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)弱勢(shì)必令下半年工業(yè)經(jīng)濟(jì)重回下行通道。近期財(cái)政部發(fā)文加快財(cái)政支出進(jìn)度，或在短期托底工業(yè)經(jīng)濟(jì)，但未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的希望還是在于創(chuàng)新為主的新經(jīng)濟(jì)。
需求：下游地產(chǎn)仍弱，乘用車、家電走強(qiáng)，紡服走弱，文娛改善。中游鋼鐵、水泥、化工均改善。上游煤炭、有色走弱，交運(yùn)偏弱。
價(jià)格：3月70城房?jī)r(jià)漲幅回落，上周國內(nèi)生資價(jià)格漲多跌少，國際油價(jià)上漲。
庫存：下游地產(chǎn)回補(bǔ)，乘用車去化，中游鋼鐵去化，水泥低位回補(bǔ)，化工走平。上游煤炭分化，有色去化。
下游行業(yè)：
地產(chǎn)：4月41城地產(chǎn)銷量增速仍低，百城土地成交增速回落。4月41城地產(chǎn)銷量增速-28.4%，較3月略有回升，但依然偏低，其中一二線跌勢(shì)放緩，但三四線由正轉(zhuǎn)負(fù)。而龍頭房企銷量增速升至31%，回升顯著，指向行業(yè)集中度提升。4月前四周百城土地成交面積增速較3月回落，而結(jié)合鋼材社會(huì)庫存加速去化、水泥庫容比持續(xù)低位，意味著4月土地購置仍較低迷，但開工繼續(xù)回暖。
乘用車：3月汽車制造收入增速回升，4月供需改善庫存略升。3月汽車制造業(yè)主營收入增速回升至11.1%，指向乘用車市場(chǎng)需求穩(wěn)健，帶動(dòng)行業(yè)收入增速走高。4月以來乘聯(lián)會(huì)乘用車批零增速均較3月走高，半鋼胎開工率也較3月明顯提升，上周半鋼胎開工率升至74.1%，更是創(chuàng)下16年5月以來新高，意味著需求、生產(chǎn)雙雙向好。而供需改善也帶動(dòng)4月經(jīng)銷商庫存小幅回升，經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)上行至54.6%。
家電：3月三大白電廠家銷量增速漲多跌少，庫銷比均回落。3月三大白電廠家銷量增速漲多跌少，其中空調(diào)增速回升至15.4%，冰箱增速降幅收窄至-3.2%，洗衣機(jī)增速轉(zhuǎn)負(fù)至-1.6%，受銷量季節(jié)性回升帶動(dòng)，冰箱、洗衣機(jī)庫銷比分別回落至0.53、0.38。具體看，冰箱、洗衣機(jī)內(nèi)銷尚可，主要受出口拖累。一方面，去年同期基數(shù)較高;另一方面，受春節(jié)較晚影響，部分出口提前安排到2月，令3月出口增速承壓。
紡織服裝：3月各子行業(yè)收入增速漲少跌多，主因出口拖累。3月紡織服裝各子行業(yè)收入增速漲少跌多，其中紡織業(yè)收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.8%，服裝服飾業(yè)增速下滑至1.9%，而皮革業(yè)增速回升至8.1%。紡織服裝行業(yè)收入增速的下滑主要受到出口拖累，3月子行業(yè)出口增速創(chuàng)15年4月以來新低，春節(jié)錯(cuò)位造成的高基數(shù)是主要原因。而收入增速放緩也令紡織業(yè)、服裝服飾業(yè)庫銷比分別回升至0.5、0.57，并創(chuàng)下歷年同期新高。
文體娛樂：上周電影票房人次同比環(huán)比均升，需求有所改善。上周電影票房收入、觀影人次同比增速降幅分別收窄至-2%和-1%，環(huán)比增速分別由負(fù)轉(zhuǎn)正至60%和59%，指向需求有所改善。上周電影票房頭部效應(yīng)明顯，《后來的我們》上映僅2天票房已達(dá)5.6億元，問鼎票房冠軍，《狂暴巨獸》以1.3億的票房收入緊隨其后，其它電影單周票房均未破億。
中游行業(yè)：
鋼鐵：上周鋼價(jià)升、毛利上行，開工率回升，社會(huì)庫存去化。上周鋼價(jià)回升，螺紋、熱板同步上漲，受鋼價(jià)上行帶動(dòng)，噸鋼毛利也雙雙回升。上周鋼材社會(huì)庫存繼續(xù)去化，并降至歷年同期中等水平，而4月上旬重點(diǎn)鋼企庫存增速降至0.7%，幾近歸零，均指向需求持續(xù)回暖。上周高爐開工率繼續(xù)回升至67.7%，并創(chuàng)下17年12月以來新高，同比降幅繼續(xù)收窄，加之4月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量較3月回升，均指向需求回暖帶動(dòng)生產(chǎn)改善。
水泥：上周全國水泥均價(jià)繼續(xù)走高，庫容比仍處歷史新低。上周全國水泥均價(jià)環(huán)比繼續(xù)走高，環(huán)比漲幅收窄至0.53%，庫容比略升至54.7%，仍在歷史同期新低。4月底，國內(nèi)水泥市場(chǎng)需求保持穩(wěn)定，南北分化仍然明顯，南方地區(qū)因積壓需求集中釋放，市場(chǎng)供應(yīng)稍顯緊張，價(jià)格超預(yù)期上漲;北方地區(qū)在生產(chǎn)線全面復(fù)產(chǎn)后，因新開工項(xiàng)目較少，在建需求表現(xiàn)一般，再加上產(chǎn)能過剩程度較為嚴(yán)重，企業(yè)庫存有所攀升，部分地區(qū)價(jià)格落實(shí)不到位。
化工：上周化纖原料價(jià)格漲多跌少，負(fù)荷率升，庫存天數(shù)平。3月化工各子行業(yè)收入增速漲多跌少，主要緣于價(jià)格上漲、行業(yè)景氣度回升。上周化纖原料價(jià)格、PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格均是漲多跌少，其中滌綸POY價(jià)格走高，而滌綸POY庫存天數(shù)低位持平在7.5天。價(jià)格升、庫存低，均指向需求向好。需求回暖帶動(dòng)生產(chǎn)改善，上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率平中有升，延續(xù)了3月以來的整體回升態(tài)勢(shì)。
機(jī)械：3月各子行業(yè)收入增速漲跌平互現(xiàn)，行業(yè)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)。3月機(jī)械各子行業(yè)收入增速較1-2月漲跌平互現(xiàn)，其中專用設(shè)備、儀器儀表增速分別升至15.9%、10.4%，鐵路船舶和電氣機(jī)械增速微落至5.3%、9.5%，而通用設(shè)備增速走平在10.4%。綜合來看，行業(yè)需求保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，但很大程度上與去年同期基數(shù)較低有關(guān)，持續(xù)性仍待觀察。
重卡：4月重卡銷量增速小幅回升，春季開工支撐需求。在去年同期高基數(shù)的背景下，4月重卡銷量12.1萬輛，同比增速16%，仍較3月小幅回升，環(huán)比增速雖季節(jié)性回落至-8%，但仍處在歷年同期中上水平。而前4月累計(jì)同比增速14%，累計(jì)銷量創(chuàng)下歷史同期新高，指向春季開工對(duì)重卡需求旺盛。但目前行業(yè)庫存偏高，銷量增速壓力仍存。
電力：4月發(fā)電耗煤增速回升轉(zhuǎn)正，工業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。4月下旬發(fā)電耗煤同比增速回升至7.1%，環(huán)比增速回升至1.7%，并處在歷年同期高位，而4月發(fā)電耗煤增速5.5%，也較3月明顯回升并由負(fù)轉(zhuǎn)正。而4月以來汽車、鋼鐵、水泥、化工等多個(gè)行業(yè)的開工率均繼續(xù)回升，表明工業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。
上游行業(yè)和交運(yùn)：
煤炭：上周煤炭?jī)r(jià)格平中有降，電廠庫存去化、鋼廠庫存回補(bǔ)。上周煤炭?jī)r(jià)格平中有降，其中動(dòng)力煤價(jià)格走平。4月發(fā)電耗煤增速大幅回升，較3月由負(fù)轉(zhuǎn)正，工業(yè)生產(chǎn)回暖帶動(dòng)電廠煤炭庫存去化，電廠煤炭庫存天數(shù)降至18.8天。4月重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量增速回升，社會(huì)庫存持續(xù)去化，下游需求回暖疊加焦煤價(jià)格下行，鋼廠主動(dòng)補(bǔ)庫，鋼廠煉焦煤庫存天數(shù)略升至14天。
有色：上周LME銅、鋁價(jià)格均降，銅、鋁庫存雙雙下滑。上周基本金屬價(jià)格普遍回落，美元指數(shù)上行對(duì)金屬價(jià)格形成壓力。下游需求穩(wěn)健，智利Escondida銅礦談判仍未有明顯進(jìn)展，但由于五一假期，市場(chǎng)交投清淡，上周銅價(jià)均值下行。美國對(duì)俄鋁的制造逐步放寬，市場(chǎng)緊張態(tài)勢(shì)緩解，鋁價(jià)有所下行。
大宗商品：上周原油價(jià)格上漲，CRB指數(shù)上升，美元指數(shù)回升。上周原油價(jià)格繼續(xù)上漲，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)成主要推動(dòng)因素，特朗普要求歐盟在5月12日前“修正伊核協(xié)議缺陷”，否則美國將退出并重啟對(duì)伊經(jīng)濟(jì)制裁。上周CRB均價(jià)上行。美債收益率和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振美元指數(shù)持續(xù)走高。
交通運(yùn)輸：上周航空客運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速回落，BDI升、CCFI降。上周航空客運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速回落至20.6%，其中國內(nèi)和國際線增速同步下行。上周BDI指數(shù)回升、CCFI指數(shù)回落，散運(yùn)表現(xiàn)優(yōu)于集運(yùn)，海岬型船舶平均租金環(huán)比上升，巴拿馬型船舶平均租金環(huán)比回落。上周公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)回升。
